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〈今周刊〉五大市场专家的第二季基金私房密笈

发布时间:2019-05-14 14:56作者:admin 点击次数 :165次
新闻中心※来源:今周刊

一至三月,美国标準普尔五百指数上涨一二%、日本股市飙涨二成;新兴市场表现同样抢眼,摩根士丹利新兴市场指数在今年第一季超过一三%涨幅,是二十年以来的新高数字。

但若冷静一点,回头看看,你会发现今年第一季全球股市的超水準表现恐怕不算十分扎实。

■ 危机未解 经济不够强劲

从经济基本面来看,世界七大工业国家,没有一国今年预估的经济成长率能够超过二.五%;而过去一年困扰全球股市的老问题,也不算「获得解决」。

欧债问题的进展是欧猪国家公债殖利率不再飙高,但偿债之路仍然漫长;美国的进展在于经济正在复甦,但八%以上的失业率,说健康还太早。

经济不强、危机未解,那幺,在今年第一季推动全球股市的主要力量究竟为何?一言以蔽之的答案,就是资金行情。

首先,去年年底时欧洲央行推出一种「变相量化宽鬆货币政策」,说穿了,就是印钞票买公债;其次是在今年一月间,美国宣布将维持零利率政策直到二○一四年底,宣告美国仍将走在货币宽鬆的老路上。

欧美两地央行的动作,对市场释出了鲜明的讯息:经济复健的道路仍然漫长,但欧美大国已决心透过长期低利率与宽鬆的货币环境,力保经济不致衰退。

双低年代 债券不容忽视

整体看来,和三个月前相比,世界经济并没有多大改善、欧债问题也没有特别的进展,不同的是,各国政府更加确定了「印钞救市」的路线;于是,「低成长、低利率」的「双低格局」,几可确定,将成为今后全球投资环境的主调。

进入第二季,投资人的最大课题就在于此,当全球股市大涨后,低利率的环境还能为股市提供多强的动能?低成长的基本面又会对股市造成多大的压力?这些问题的第一个答案,是别被过去三个月的股市大涨沖昏了头。
走过近似于全球股市「鸡犬升天」的第一季之后,接下来,别忘记资产配置的重要性,尤其,在双低格局当中,债券部位是投资人不可偏废的元素。

第一季受惠欧、美、英、日四大央行连手救市,加上新兴市场纷纷降息,让原本受到欧债危机影响大跌的全球股市,在市场资金活水挹注、经济领先指标的美国复甦等利多激励下,第一季全球股市同步回春;但随着时序进入春暖花开的第二季,全球股市仍否续强?已成为市场关注的焦点。

「我认为第二季全球股市的涨幅,并不会像第一季这幺大。」施罗德投信投资长陈朝灯直言,随着第一季的「资金行情」的涨势过后,第二季若要延续涨势,势必要仰赖基本面支撑,投资难度相对提高。

的确,自去年十二月欧洲央行总裁德拉吉,宣布了四八九二亿欧元的长期低利融资政策(LTRO),以一%的低利贷款给欧洲银行,让银行去买五%、六%的欧猪国家债券后,这招「雪中送炭」立刻让欧债问题稍稍化解,而今年的LTRO又将祭出五三○○亿欧元,让二次的LTRO纾解了欧债问题恶化的冲击。

美 QE3 保护伞助攻有限

随后,美国联準会主席柏南克重申美国超低利率政策延续到二○一四年底,以及全球的先进国家利率趋近于零,加上去年紧缩银根的新兴国家,包括中国、印度、巴西、印尼也纷纷降息的态势下,全球低利率环境的确引发首季第一波的资金行情。

不过,儘管美国经济持续稳步复甦,加上柏南克最新发表「未来倾向实行QE3货币量化宽鬆政策」的言论,使得市场预期资金可望推升全球股债行情向上,专家仍普遍认为,即使美国推动QE3将再次活络市场资金,但对于全球股市的推升力道,将不像第一季那样来得涨势凌厉。

天达投顾研究部主管张继文指出,以目前全球市场资金宽鬆的情况来看,一旦美国再推QE3政策,虽然表面上资金活水将更为充沛有利股市推升;但从反面的角度来看,意味着美国经济复甦仍有疑虑,故才需要「再下猛药」。

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