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PIMCO:除非组成「合众国」 否则欧元区以现况无法持续

发布时间:2019-06-10 12:43作者:admin 点击次数 :145次
编译吕佩忆 综合外电


民众聚集在法兰克福欧洲央行新大楼前示威抗议 (图:AFP)

全球最大债券基金公司 PIMCO 认为,欧元区以目前的形式无法持续下去,除非各国準备好放弃主权国家的地位,并组成「欧洲合众国」(United States of Europe)。虽然欧元区中期可能继续维持下去,而且希腊仍在欧元区内,但是 PIMCO 认为,如果各国不能更密切合作,这个单一货币区就无法持续下去。

英国《电讯报》引述太平洋投资管理公司 (PIMCO) 的 Bosomworth 的话指出,历史的教训是,欧洲的现状是个无法持续的架构,也就是货币政策集中、财政政策分散的架构持续数十年的结构,没有任何的历史前例。PIMCO 认为,民粹主义党派的兴起,显示的是民众对于欧元演变至今有多幺的不安。

欧元区仍维持疲弱的经济成长,导致各国的选民不满,包括西班牙、希腊和法国都有民粹主义党派的兴起。Bosomworth 指出,经济持续疲弱的成长显示欧元区缺乏相关的支援,导致想要结束欧元区的政党兴起,这就是最近几年的情形。民粹主义政党从没没无闻到成为一股相当大的势力,甚至在希腊已成功获得政权。

他说,这表示我们正处于重要的时刻,因为人民的忧虑不能粉饰过去,必须有政治回应,这包括解决一个重要的问题:欧元区最终的未来为何?

PIMCO 以拉丁区和斯堪地那维亚在 19 世纪的联盟为例,这些联盟平均只持续了 50 年然后就瓦解,来说明货币联盟无法与主权国家并存。各国如何分享财政资源,必须有某种政治上的协议,但是欧元区完全没有这样的设计,而且在政治上也不给予支持。

因此,当欧元区各国政府等待着财政共享但经济却持续低成长、失业率却高涨,就会发生反欧元政党崛起的情形。欧元区有没有可能成为「欧洲合众国」?这并非绝对可能,但是欧洲可能会有数十年的时间维持着政治与财政联盟的混合。虽然各国有自己的政府,但是可以有单一护照和军队,这是欧洲可以朝向但却还没达到的目标。

义大利前总理 Mario Monti 上週表示,法国是欧州的「大问题」,因为法国的反欧盟情绪威胁着摧毁欧元区的法德轴心。PIMCO 认为,法国的劳动市场没有弹性,代表着法国落后其他欧洲国家,例如已经实施结构性改革的西班牙和爱尔兰。

但 Bosomworth 则是认为,欧元区逼希腊退欧的影响太大。他认为这就像核子战争一样,真的发生将会是灾难性的后果,所以不会这幺做。但是他表示,柏林方面对雅典愈来愈没有耐心。德国民众受够了持续与希腊协商,以及新政府的态度。这已经大幅降低了 2010 年时欧元区还存在的合作精神。

Amey 认为,欧洲央行的 600 亿欧元购债四案可能会在年底前使欧元与美元平价。他认为,欧元很可能会持续下滑。欧元区的 QE 也应该会持续压低债券殖利率,使超额準备变成烫手山芋,迫使投资人选择风险较高的资产。Bosomworth 说,投资人重新配置资产远离负殖利率,隐含着三大情形。可以会选择存续期间较长的资产,但仍提供正报酬,这样会使殖利率曲线变平滑。投资人会转向更高风险的资产,例如不动产和股票。第三个则是出脱欧元,这代表欧元会贬得更低。

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